[摘要] 端午节前夕，“定向降准”扩围的消息令金融市场充满了躁动，货币政策会否“由点到面”全面宽松引发广泛争议。
防止定向降准被房地产截流
国务院常务会议指出，加大“定向降准”措施力度。笔者认为，“定向降准”的目的在于解决经济中最为弱势、金融资源可获得性的“三农”和小微企业融资难问题。关键在于确保“定向降准”的货币资金切实进入到“三农”和中小微企业里，切实疏通金融服务实体经济的“血脉”。
一定要防止“定向降准”演变为全面降准。这种可能性不是没有。对按照“达到一定比例”的降准条件，几乎所有的银行特别是大型银行都能通过自己的“统计”方法而达到要求，最终可能使得所有商业银行都成为“定向降准”的对象。而“定向降准”一旦演变成“全面降准”，就等于全面放水货币。这个水流有多大呢？假如降准0．5个百分点，就等于央行释放5500亿元货币。目前20%的存准率对应的货币乘数是5倍，即理论上，商业银行通过创造货币功能，将会放大到2．75万亿元。由于商业银行还受到存贷比75%的限制，那么，理论上释放的流动性为2．5万亿元。这些货币不可能全部进入“三农”和中小微企业里，这两个实体经济的小庙接纳不了2．5万亿元货币量。因此，大量流动性必将流向房地产领域，推高地价房价，助长泡沫风险。
笔者再次强烈呼吁，货币政策工具一定要慎用存款准备金数量手段。存款准备金的货币乘数效应太高，对经济杀伤力太大，特别是在目前市场不差钱的情况下，降准更要慎之又慎。美国已经多年弃用准备金工具，而改为价格手段的利率和对经济影响平和的公开市场操作数量工具。
货币工具是在有效需求不足、经济生产处在可能性边界以内，没有达到生产潜力时才管用，才会有正面刺激效应。否则，必将带来较大的负面作用。中国经济目前下行压力大，主要是多年处在生产可能性边界以外而向边界上的理性回归，是长期超过生产潜力而出现的必然回落。在这种情况下，扩张的货币政策或导致国民经济中实际产出不变而房价物价大幅度上涨。
应对目前中国经济下行压力增大，的宏观政策选择是财政税收手段，而不是货币工具。(作者系财经评论员)
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